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来源:未知 编辑:江苏快三实时计划理财网 时间:2018-07-29 阅读:次

  套利,就是在市场上购买证券,同时又马上在其他市场上卖出相同的证券,其目的在 于赚取市场差价。比如说,如果某公司的股票在伦敦市场每股是20美元,在东京市场中 每股是20.01美元,则套利者可以同时购买伦敦股市的股票,然后将相同的股票在东京股 市销售,借此获益。在这个个案中,没有任何资金的风险。套利者只是利用各地市场之 间的时差,从中获利。因为这些交易并未承受风险,所以被称为无风险的套利。另一方 面,有风险的套利,是希望以公开的价钱买卖证券而获得利润。

  最典型的风险套利是,以低于公司未来价值的价钱购买股票。这个未来价值通常基于公 司的购并、清算、股票收购或改组。套利者所面对的风险是未来股票价格的不确定性。

  巴菲特比较喜欢接受长期资金的投资委托,然而若是当时没有适合从事长期投资的 机会时,巴菲特发现,若运用现金资产进行套利,会比其他短期投资给他获取更大的获 利空间。事实上,在过去30多年来,巴菲特活跃地投资在各种类型的套利行为中,他估 计年平均税前报酬在25%。这些都是真实且可以査证的。

  早期时,巴菲特合伙公司每年以将近40%的公司资金投资于套利行为。而在1962年最 黑暗的年代,整个市场都下跌的情况下,巴菲特合伙公司就是靠套利方式获利度过黑暗时期 的。他们让公司获利13.9%,而当时道?琼斯指数曾悲惨地下跌了 7.6%。巴菲特合伙公司于 1962年在一般操作上的投资确实曾遭受了损失,之后借着套利获利而扭转乾坤。

  虽然有各种套利类型,但巴菲特已相当熟悉格雷厄姆所称的现金交易或清算。这种套 利行为,就是一家公司将整个企业卖断给其他企业或打算清算,并将所得分配给持股人。

  1988年,当纳比斯科管理部门宣布出卖这家公司时,巴菲特以2.818亿美元购得 RJR-纳比斯科3,342,000股的股票,就是一个足以说明将整个公司销售给其他企业的好 例子。收购通用动力的股票,就是巴菲特在该公司发表将对特定事业财产进行清算,并 分配给股东们的公告之后才做的决定。

  投资机会的产生是由于套利者趁机赚取,公司宣布出售或清算的价格与公司股票在 宣布出售或清算前的市价价差。举例来说,X公司宣布将在未来的某一天,以每股120美 元的价格卖出所有的股票给Y公司。但套利者有办法在接近移转日前,以每股100美元 买人股票,如此一来套利者就能够每股获利20美元,即市场价格1〇〇美元与售出价格120美元间的价差(120美元-100美元=20美元)。问题是,套利者如何掌握接近移转的时 机,而能够以120美元的价格卖出并每股获利20美元?

  所以说,最大的症结就在于时间。收购的日期与转移日期间相距愈久,套利者的年回 报率就愈小。

  假设你每股支付了 100美元,而该公司将在12个月内以每股120美元卖出,则你的获 利是每股20美元,同时税前年回报率将为20%。但若是因为某些复杂的因素,致使移转迟 迟不发生,比方说拖延了两年,那么你的税前年回报率将会降为10%。同样,如果你够幸 运,移转发生在6个月内而不是12个月,那么你的税前年复利冋报率将激增为40%。

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